鋼結構重磅政策出臺，鋼結構發(fā)展駛入快車道。
1)住建部發(fā)布《關于大力發(fā)展鋼結構建筑的意見（征求意見稿）》，提出“以超大、特大和大城市為重點，大力推廣鋼結構公共建筑，積極穩(wěn)妥推進鋼結構住宅和農房建設，完善技術體系、標準規(guī)范、管理體系”；
2)明確推廣應用重點為學校/醫(yī)院/辦公樓/酒店等公共建筑、三館/交通樞紐等大跨度建筑；并提出加強全產業(yè)鏈協同/提升產業(yè)技術能力等重點任務；
3)明確提出加大政策扶持力度，如建筑面積獎勵/適度放寬預售條件/評獎評優(yōu)優(yōu)先考慮等；
4)我們認為，該意見稿延續(xù)了2019年對鋼結構的政策精神且支持力度進一步增強，在裝配式領域鋼結構優(yōu)先級再獲提升。
5G/數據中心/醫(yī)院等新老基建需求爆發(fā)，鋼結構滲透率/市占率有5倍提升空間迎黃金10年。1)我們預測國內鋼結構建筑市場規(guī)模約3萬億/年：
①輕鋼：政策定調加快5G/數據中心等新基建，華為5G實驗室/蘋果數據中心/特斯拉廠房；
?、谥劁摚喝丝诔擎?zhèn)化推動醫(yī)院/學校等需求顯著提升；
③空間鋼：國內基建密度仍低于發(fā)達國家，高鐵站/航站樓/會展中心需加密；
?、茏≌轰摻Y構住宅占比不足5%，發(fā)達國家20-30%以上；2)國內鋼結構產量占鋼產量僅7.4%遠低發(fā)達國家30-50%的水平，有5倍以上提升空間；3)5家鋼結構上市公司市占率僅5%，EPC總包+技術/資金優(yōu)勢等將助市占率提升。
EPC總包提升ROE、改善現金流，當前收入占比10%以內未來將50%以上彈性巨大。1)訂單跳升收入彈性巨大：
?、倬や摌嫿?2億元體育場館/2019年23.5億元會展中心+東南網架2019年27.6億元智慧谷；之前分包低于5億元；
②龍頭EPC總包收入占比10%以內、未來將50%以上；2)利潤率(乙方變甲方/設計施工一體化/規(guī)模效應)和周轉率(裝配式施工周期省50%)兩個層面驅動ROE提升，東南網架/精工鋼構2019年ROE為6.44/7.95%(上年4.31/4.11%)；3)收入彈性巨大+利潤率提升，業(yè)績彈性巨大；4)直面業(yè)主結算+業(yè)主實力強+項目優(yōu)質回款好將改善現金流，東南網架/精工鋼構2019年經營凈現金流3.2/5.5億元(上年-0.39/-2.34億元)。
裝配式鋼結構是最好賽道，鴻路鋼構制造業(yè)競爭優(yōu)勢是共識，EPC總包中報將大幅超預期驗證一體化競爭優(yōu)勢。1)鴻路鋼構為代表加工制造模式已被市場充分認知，成本優(yōu)勢強且現金流好，產能將擴至400萬噸同業(yè)第一且利用率將提升；2)杭蕭鋼構為代表綠色電商模式，之前技術包累計簽單102單；3)EPC總包商業(yè)模式躍遷+新老基建需求紅利將助價值重估，部分龍頭估值明顯低估；推薦東南網架/鴻路鋼構/杭蕭鋼構等；精工鋼構參考4月6日深度報告?！ ?/div>
